美的集團(tuán)是我國(guó)家電行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋冰、洗、空等白電，煙、灶、消等廚電以及小家電產(chǎn)品群等。當(dāng)前，除了對(duì)空調(diào)去庫存，提高冰洗產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，完善小家電品類外，美的集團(tuán)實(shí)施了“雙智”戰(zhàn)略，進(jìn)行全球化布局，尋找對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所裨益的新興產(chǎn)業(yè)，如收購庫卡機(jī)器人等。

休克療法有效去庫存

美的集團(tuán)預(yù)計(jì)8月31日公布中報(bào)業(yè)績(jī)。中金公司預(yù)測(cè)，上半年，美的集團(tuán)收入將下滑11%，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13%。收入下滑主要原因是空調(diào)渠道去庫存，公司非空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增;上半年空調(diào)出口復(fù)蘇超預(yù)期，有效地抵消了部分去庫存的影響;此外，人民幣的貶值導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)盈利能力改善，也是上半年利潤(rùn)率繼續(xù)提升的重要原因。

家電產(chǎn)品是美的集團(tuán)的主要收入來源，冰洗空等白電占較大份額。截至去年末，空調(diào)及零部件占公司營(yíng)收的48%，美的集團(tuán)自2015年開始著力去庫存，公司創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)T+3銷售模式，及時(shí)反饋終端銷售信息，把握市場(chǎng)偏好，有效減少庫存提高效率。

由于空調(diào)行業(yè)總體需求仍較為低迷，今年1-6月美的集團(tuán)空調(diào)終端銷售累計(jì)下滑4-5%，同時(shí)公司加快空調(diào)去庫存節(jié)奏，不僅采用“休克療法”停止出貨，也將經(jīng)銷商的考核指標(biāo)由提貨規(guī)模改為終端銷售規(guī)模，據(jù)了解，1-6月公司空調(diào)內(nèi)銷出貨量下滑40-50%。

此外，受電商銷售增加、促銷節(jié)奏頻繁化等因素影響，空調(diào)行業(yè)銷售的周期性有所減弱，三季度有望領(lǐng)先于行業(yè)迎來復(fù)蘇，預(yù)計(jì)空調(diào)去庫存進(jìn)程將在2016年四季度完成。

美的集團(tuán)管理層預(yù)計(jì)上半年冰洗業(yè)務(wù)和小家電業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)，冰洗源自產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上升帶來份額提高，小家電受益于行業(yè)的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。

布局全球收購東芝白電

今年上半年，美的收購東芝家電業(yè)務(wù)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，東芝家電收入70%來自日本市場(chǎng)，其冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)品在日本占有率均列第3名，微波爐、吸塵器、電飯煲市占率為日本第4名。

冰箱收入占東芝總收入的70%左右，當(dāng)前東芝的市場(chǎng)主要在日本本土和東南亞。美的曾明確表示，不會(huì)對(duì)東芝業(yè)務(wù)進(jìn)行大的調(diào)整，短期內(nèi)仍將專注日本市場(chǎng)，控制成本、提升效率是主要階段性目標(biāo)，爭(zhēng)取2-3年實(shí)現(xiàn)扭虧。

申萬宏源認(rèn)為，美的收購從東芝獲得超過5000項(xiàng)家電專利技術(shù)，包括變頻、冰箱隔熱等核心技術(shù)，長(zhǎng)期看有利于美的全球化戰(zhàn)略布局，未來美的與東芝白電協(xié)同運(yùn)作，可以實(shí)現(xiàn)在原材料采購、銷售渠道、研發(fā)技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)1+1>2的效果。

“雙智”戰(zhàn)略要約收購庫卡

家電產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)天花板臨近，美的積極尋找競(jìng)爭(zhēng)格局未定型、成長(zhǎng)空間大、技術(shù)密集型、并對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)有所裨益的新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國(guó)際機(jī)器人協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2017年國(guó)內(nèi)機(jī)器人年復(fù)合增速將達(dá)到26%。

美的集團(tuán)自2015年起已全面鋪開機(jī)器人新產(chǎn)業(yè)的布局，將“雙智”戰(zhàn)略(智慧家居+智能制造)提升到公司戰(zhàn)略層面，并通過一系列資本運(yùn)作與戰(zhàn)略合作實(shí)行了有效貫徹。美的集團(tuán)已經(jīng)參股安徽埃夫特智能裝備有限公司17.8%股權(quán)以及與安川合資成立機(jī)器人公司。

今年7月份，美的集團(tuán)接受要約收購庫卡集團(tuán)1739.73萬股，占庫卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例約為43.74%，加上收購前已持有的13.51%，公司持有庫卡集團(tuán)的股份已經(jīng)超過50%，將成為控股股東，預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)并表。

機(jī)器人對(duì)美的制造效率和品質(zhì)管理提升作用明顯，庫卡機(jī)器人業(yè)務(wù)能幫美的順利實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化改造；同時(shí)，庫卡旗下swisslog在智能物流建設(shè)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)美的俺的物流建設(shè)產(chǎn)生幫助。

安信證券測(cè)算，若美的集團(tuán)對(duì)庫卡集團(tuán)最終持股比例保持現(xiàn)狀為57.25%，不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用及協(xié)同效應(yīng)，估算對(duì)美的帶來2016年業(yè)績(jī)?cè)龇s3%。在機(jī)器人領(lǐng)域，獲得庫卡控股權(quán)的美的又將自己的“雙智”戰(zhàn)略向前推進(jìn)了一步。美的堅(jiān)定地進(jìn)行轉(zhuǎn)型，并不斷地拓展自己在機(jī)器人領(lǐng)域的影響力。長(zhǎng)期來看，布局服務(wù)機(jī)器人與美的“雙智”戰(zhàn)略契合，可成為美的智能家居生態(tài)圈的補(bǔ)充和延展。

除了主營(yíng)業(yè)務(wù)通過內(nèi)部整合、外部擴(kuò)張擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升效益外，作為深港通概念股的美的集團(tuán)下半年或成為資金追捧對(duì)象。各方消息顯示，深港通啟動(dòng)已經(jīng)漸行漸近，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)深市A度獨(dú)家稀缺個(gè)股，大市值、低估值、高股息的行業(yè)龍頭會(huì)受到海外資金的追捧。截至昨日收盤，美的集團(tuán)股價(jià)27.04元。